公司政治关联、关联交易与企业价值
——基于中介效应与调节效应分析

商业研究

公司政治关联、关联交易与企业价值 ——基于中介效应与调节效应分析

张玲，李慧兰

湖南大学工商管理学院，长沙〓410079

收稿日期:2016-10-12 出版日期:2017-03-03
作者简介:张玲（1960-），女，长沙人，湖南大学工商管理学院教授，博士生导师，管理学博士，研究方向：公司治理与财务管理；李慧兰（1989-），女，湖南娄底人，湖南大学工商管理学院研究生，研究方向：公司治理与财务管理。

Companies Political Connections, Related Party Transactions and Enterprise Value ——An Analysis based on Mediating Effect and Moderating Effect

ZHANG Ling, LI Hui-lan

School of Business Administration, Hunan University, Changsha 410079, China

Received:2016-10-12 Online:2017-03-03

摘要/Abstract

摘要： 本文以深沪两市A股主板上市公司为样本，从企业政治关联对其行为决策影响的视角分析政治关联、关联交易与企业价值之间的关系。研究表明：政治关联和关联交易对企业价值产生显著的损害作用，而政治关联却有利于抑制关联交易，且政治关联程度越高，这种抑制作用越明显；政治关联对企业价值的负向作用受到关联交易的调节，即关联交易规模越大，这种负向作用越强；政治关联对国有企业与民营企业的企业价值、关联交易产生的影响存在差异。

关键词: 政治关联, 关联交易, 企业价值, 国有企业, 民营企业

Abstract: Based on the data of A-share listed company board, this paper analyzes the relationship among political connections, related party transactions and firm value from the perspective of the impact of political connections on enterprise behavior decision-making. Research showed that political connections and related party transactions have a significant negative effect on firm value, while political connections help to curb related party transactions, and the higher level of political connections, the more obvious this inhibition is; related party transaction adjusted the relationship between political connections and firm value, that is the larger the related party transactions scale, the stronger the negative effect; political connections have different impacts on firm value and related party transactions of stated-owned enterprises and private enterprises.

Key words: political connections, related party transactions, firm value, stated-owned enterprises, private enterprises

张玲，李慧兰. 公司政治关联、关联交易与企业价值 ——基于中介效应与调节效应分析[J]. 商业研究.

ZHANG Ling, LI Hui-lan. Companies Political Connections, Related Party Transactions and Enterprise Value ——An Analysis based on Mediating Effect and Moderating Effect[J]. 商业研究.

参考文献

注释： ①自从中组部于2013年10月30日发布《关于进一步规范党政干部在企业兼职（任职）问题的意见》中提出禁止现任及尚未办理离职手续的政府官员在企业兼职任职，出现了许多在职官员辞任企业高管，故自意见后企业董事长或总经理应是曾任政府官员。参考文献：［1］于蔚.规模扩张和效率损失：政治关联对中国民营企业发展的影响研究［D］．杭州：浙江大学博士学位论文，2013. ［2］罗党论，赵聪．什么影响了企业对行业壁垒的突破——基于中国上市公司的经验证据［J］．南开管理评论，2013（6）：95-105. ［3］田利辉，张伟.政治关联影响我国上市公司长期绩效的三大效应［J］．经济研究，2013(11):71-86. ［4］S.Susela Devi.Family firms,Expropriation and Firm value:Evidence from related party transactions in Malaysia［J］．The Journal of Developing areas，2015，49(5)：139-152. ［5］余明桂，夏新平．控股股东、代理问题与关联交易：对中国上市公司的实证研究［J］．南开管理评论，2004,7(6):33-38. ［6］Fisman,R.Estimating the value of Political Connections［J］．American Economic Review,2001,91(4):1095-1102. ［7］吴文峰，吴冲锋，芮萌．中国上市公司高管的政府背景与税收优惠［J］．管理世界，2009(3)：134-142．［8］冯延超．中国民营企业政治关联与税收负担关系的研究［J］．管理评论，2012（6）：167-176．［9］游家兴，徐盼盼，陈淑敏．政治关联、职位壕沟与高管变更——来自中国财务困境上市公司的经验证据［J］．金融研究，2010（4）：128-143．［10］唐松，孙铮．政治关联、高管薪酬与企业未来经营绩效［J］．管理世界，2014（5）：93-105. ［11］张俐双．政治关联对上市公司关联交易公布后证券市场反应的影响：中国实证分析［J］．财经界，2014（35）．［12］〖JP+1〗王灿，孙维章，干胜道．政治关联、普通员工薪酬与企业价值关系研究［J］．统计与决策，2015（3）：178-182. ［13］吴青．企业政治关联对会计稳健性的影响研究——来自中国上市公司的经验证据［J］．中国市场，2015（23）：148-150. ［14］Boubaki,N,Cosset,J,Saffar,W. Political connections of newly privatized firms［J］．Journal of Corporate Finance，2008(14):654-673. ［15］吴文锋，吴冲锋，刘晓薇．中国民营上市公司高管的政府背景与公司价值［J］．经济研究，2008（7）：130-141．

[1]	王炳成，郝兴霖，崔巍. 绩效期望差距与民营企业商业模式创新 ——环境动态性、资源丰裕度及企业家精神的联动机制[J]. 商业研究, 2020, 62(9): 1-10.
[2]	刘尚舒1，秦丽娜2，赵萌2. 高管薪酬粘性、大股东控制与企业价值 ——210家自然人控股公司的实证研究[J]. 商业研究, 2020, 62(5): 140-145.
[3]	杨广青，杜亚飞，刘韵哲. 环境信息披露对上市公司企业价值的影响——“组织可见度”是否起到中介作用[J]. 商业研究, 2020, 62(2): 120-130.
[4]	李禹桥1，2，李克强1. 国企多任务努力成本相关下的高管激励问题[J]. 商业研究, 2020, 62(2): 131-144.
[5]	孙莹, 张仙, 宋秋华. 轻资产运营、股权性质与资本效率 ——以我国制造业上市公司为例的实证研究[J]. 商业研究, 2020, 62(12): 99-109.
[6]	黄华1,2. 试论中国特色现代国有企业制度的内涵与原则 [J]. 商业研究, 2020, 62(1): 1-7.
[7]	闫海，王洋. 论法治化营商环境视阈下的竞争中立原则 [J]. 商业研究, 2019, 61(10): 128-135.
[8]	赖明发1,2. “从严治党”情境下国有企业党组织的投资治理效应分析 [J]. 商业研究, 2018, 60(4): 1-10.
[9]	张烜. 商标运用策略与企业价值提升[J]. 商业研究, 2018, 60(2): 1-8.
[10]	高一飞. 国有企业信息公开理论剖判 ——以“国家所有”为逻辑起点[J]. 商业研究, 2018, 60(10): 167-176.
[11]	钱士茹，赵斌斌 . 经理人外部继任、高管持股与企业未来绩效 ——基于倾向得分匹配法的实证研究[J]. 商业研究, 2017, 59(7): 103-110.
[12]	张宏亮1，王靖宇1，缪森林2. 晋升激励、薪酬激励与国企过度投资. ——基于国有上市公司2008-2014年数据的分析[J]. 商业研究, 2017, 59(6): 131-136.
[13]	薛宏刚，王典，何乔. 企业政治关联对股价崩盘风险的影响 ——基于盈余管理的中介机理分析[J]. 商业研究, 2017, 59(11): 109-116.
[14]	卢馨1，丁艳平1，汪柳希2. ——经理人市场竞争对公司高管权力和行为约束效应分析[J]. 商业研究, 2017, 59(1): 126-134.