商业研究

商业研究

• 商经理论 • 上一篇    下一篇

经济周期、市场情绪与资产价格

张晓红1，王皓1,2，朱明侠1   

  1. （1.对外经济贸易大学 国际经济贸易学院，北京 100029；2.北京服装学院，北京 100029）
  • 收稿日期:2017-08-20 出版日期:2017-12-20
  • 作者简介:张晓红(1976-)，女，江苏苏州人，对外经济贸易大学国际经济贸易学院博士研究生，研究方向：国际贸易与市场经济；王皓(1985-)，女，吉林临江人，对外经济贸易大学国际经济贸易学院博士研究生，北京服装学院助理研究员，研究方向：法经济学；朱明侠(1954-)，女，陕西渭南人，对外经济贸易大学国际经济贸易学院教授，博士生导师，管理学博士，研究方向：世界经济。
  • 基金资助:
    国家自然科学基金项目“国际资本流动与宏观审慎性政策研究”，项目编号：71303044。

Economic Cycle, Market Sentiment and Asset Price

ZHANG Xiao-hong1，WANG Hao1，2，ZHU Ming-xia1   

  1. (1. School of International Trade and Economics, University of International Business and Economics, Beijing 100029, China;2. Beijing Institute of Fashion Technology, Beijing 100029, China)
  • Received:2017-08-20 Online:2017-12-20

摘要： 本文运用时变参数向量自回归模型，考察不同经济周期情形下经济周期、市场情绪及资产定价三者相互作用的动态关系。实证结果表明：投资者市场情绪与经济周期波动密切相关，对资产价格产生显著影响，这种影响的方向和强度因经济周期不同而异；资产价格与市场情绪间存在较强的反馈机制，资产价格会通过财富效应和流动性效应等因素影响经济，投资者行为具有较为明显的羊群效应和售盈持亏等特征；我国股市周期和经济周期并不完全同步，股指收益率的提升虽对经济的实际产出具有促进作用，但这种作用尚未完全发挥。

关键词: 经济周期, 市场情绪, 资产价格, 时变参数向量自回归

Abstract: The paper uses the time-varying parameter vector autoregressive model to reveal the dynamic relationship among economic cycle, market sentiment and asset price in different economic cycle situations. The empirical results show that：investors′ market sentiment is closely related to the fluctuation of economic cycle, moreover, it has a significant impact on asset prices, and the direction and intensity of the influence vary with the economic cycle; there is a strong feedback mechanism between asset price and market sentiment, and asset price will influence economy through such factors as wealth effect and liquidity effect, and investors′ behavior has obvious herd effect and profit-holding deficit; at present, China′s stock market cycle and economic cycle are not fully synchronized, although the increase in stock index yields has a role in promoting the actual output of economy, this role has not yet been fully played.

Key words: economic cycle, market sentiment, asset price, time-varying parameter vector autoregressive