幸福感是否影响居民储蓄行为？
——基于中国家庭金融调查的实证研究

商业研究

幸福感是否影响居民储蓄行为？ ——基于中国家庭金融调查的实证研究

梅立兴1,2,游子榕3,许焕4

(1.华南理工大学，广州 510641；2.广发证券股份有限公司，广州 510075； 3．广发证券资产管理（广东）有限公司，广州 510075；4．中南大学商学院，长沙 410083）

收稿日期:2018-04-27 出版日期:2018-09-10
作者简介:梅立兴（1987-），男，湖北阳新人，广发证券股份有限公司研究员，华南理工大学博士后，管理学博士，研究方向：家庭金融、金融工程、金融科技；游子榕（1990-），女，长沙人，广发证券资产管理（广东）有限公司研究员，研究方向：行为金融；许焕（1989-），男，安徽繁昌人，中南大学商学院博士研究生，研究方向：行为金融、网络营销。
基金资助:
国家自然科学基金项目，项目编号：71672195；中南大学中央高校基本科研业务费专项资金资助项目，项目编号：2016zzts008。

Does Happiness Affect Residents′ Savings Behavior? Evidence from China Household Finance Survey

MEI Li-xing1,2,YOU Zi-rong3,XU Huan4

(1.South China University of Technology, Guangzhou 510641, China; 2. GF Securities, Guangzhou 510075,China; 3. GF Management, Guangzhou 510075,China; 4.Business School of Central South University, Changsha 410083, China)

Received:2018-04-27 Online:2018-09-10

摘要/Abstract

摘要： 本文从情绪因素的角度，利用中国家庭金融调查微观数据，研究幸福感对居民储蓄行为的影响及内在机制。实证结果表明，居民幸福感对其参与储蓄和储蓄率有显著负向影响，以城市幸福感指数作为居民幸福感的工具变量，利用2SLS回归方法检验，这一结果具有稳健性。进一步研究发现：居民对未来经济和利率的乐观预期在一定程度上可以解释幸福感对居民储蓄行为的影响，而不确定性和遗赠储蓄动机不能解释幸福感的影响。本文的政策意义在于，通过增强居民的幸福感可以在一定程度上缓解中国高储蓄率的问题。

关键词: 幸福感, 储蓄率, 乐观预期, 不确定性, 遗赠储蓄动机

Abstract: Using the data from the China Household Finance Survey in 2011, this paper studies the effects of happiness on residents′ savings behavior and intrinsic mechanism from the perspective of emotional factors. The empirical results show that happiness has a significantly negative effect on savings behavior and savings rate; using happiness of city as instrumental variable of residents′ happiness, we also find the results are robust by the 2SLS method. Moreover, the association between happiness and residents′ savings behavior is driven by optimism of future economy and interest rate, rather than uncertainty and bequest savings motivation. The policy implication of this paper is that the problem of China′s high savings rate can be alleviated to some extent by enhancing residents′ happiness.

Key words: happiness, savings rate, optimistic expectation;uncertainty, bequest savings motivation

梅立兴1,2,游子榕3,许焕4. 幸福感是否影响居民储蓄行为？ ——基于中国家庭金融调查的实证研究 [J]. 商业研究.

MEI Li-xing1,2,YOU Zi-rong3,XU Huan4. Does Happiness Affect Residents′ Savings Behavior? Evidence from China Household Finance Survey[J]. 商业研究.

参考文献

注释： ①本文根据CHFS选择居民对未来经济、利率的预期情况来度量居民的乐观预期。问卷中，“您预期中国未来三到五年的经济形势与现在比较会如何变化？”答案选项有：非常好、较好、几乎不变、较差和非常差，依次赋值为5、4、3、2和1，该变量定义为Expectation of economic；“未来一年，您预期利率会如何变量”答案选项有：上升很多、上升一点、几乎不变、降低一点和降低很多，依次赋值为1、2、3、4和5，该变量定义为Expectation of interest。 ②本文根据沈坤荣和谢勇对不确定性的度量方法［13］，本文选择居民参加养老、医疗和失业等主要社会保险对不确定性进行测度，这是因为当人们遇到不确定性事件时，社会保险可以在很大程度上帮助他们保持收入水平的稳定，降低支出的不确定性，因此选择居民的社会保险作为不确定性的指标，只要有参与养老、医疗和失业保险的，赋值为1，否则为0，变量定义为Retirement。 ③为了考虑遗赠储蓄动机因素对于家庭投资决策的影响，本文选用CHFS中关于定期存款目的的问题：“您家定期存款的主要目的是什么？（可多选）”；答案选项有：有利息、资产的安全性、购买/建造/装修住房、购买汽车、购买家具家电等耐用品、为农业/工商业准备资金、金融投资、教育/培训、偿还债务、为养老做准备、旅游或度假、留给子女、婚丧嫁娶、看病、无其他投资渠道、其他（请注明）。本文定义的户主遗赠储蓄动机为虚拟变量，即当户主的选项中有“留给子女”的，赋值为1，否则为0，变量定义为Bequest。参考文献：［1］Kuijs L. Investment and saving in China［J］．World Bank Policy Research Paper Series, 2005(3633). ［2］Kuijs L. How will China′s saving-investment balance evolve?［J］．World Bank policy research working paper, 2006(3958). ［3］Kraay A. Household saving in China［J］．The World Bank Economic Review, 2000,14(3): 545-570. ［4］Frey B S,Stutzer A. What can economists learn from happiness research? ［J］．Journal of Economic literature,2002,40(2): 402-435. ［5］Clark A E,Frijters P,Shields M A. Relative income,happiness,and utility: An explanation for the Easterlin paradox and other puzzles ［J］．Journal of Economic Literature,2008: 95-144. ［6］Krause A. Don’t worry,be happy? Happiness and reemployment☆［J］．Journal of Economic Behavior & Organization,2013,96:1-20. ［7］Cryder C E,Lerner J S,Gross J J,et al. Misery is not miserly sad and self-focused individuals spend more ［J］．Psychological Science,2008,19(6): 525-530. ［8］Stillman T F,Fincham F D,Vohs K D,et al. The material and immaterial in conflict: Spirituality reduces conspicuous consumption ［J］．Journal of Economic Psychology,2012,33(1): 1-7. ［9］Guven C. Reversing the question: Does happiness affect consumption and savings behavior?［J］．Journal of Economic Psychology,2012,33(4): 701-717. ［10］Ozdenoren E,Salant S W,Silverman D. Willpower and the optimal control of visceral urges［J］．Journal of the European Economic Association,2012,10(2): 342-368. ［11］Graham C,Eggers A,Sukhtankar S. Does happiness pay?: An exploration based on panel data from Russia［J］．Journal of Economic Behavior & Organization,2004,55(3): 319-342. ［12］周雅玲,于文超,肖忠意. 主观幸福感、人格特征与家庭资产选择［J］．中南财经政法大学学报,2017(1):47-56. ［13］沈坤荣,谢勇. 不确定性与中国城镇居民储蓄率的实证研究［J］．金融研究,2012(3): 1-13. ［14］Rabin M. Psychology and economics［J］．Journal of economic literature,1998,36(1): 11-46. ［15］Ameriks J,Caplin A,Leahy J,et al. Measuring self-control［R］．National Bureau of Economic Research,2004.

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