摘要： 民营企业应对“去杠杆”政策的策略性行为已成为国家治理能力现代化的重要挑战。利用2007—2022年沪深A股上市企业数据，实证检验了国有股权参股对民营企业杠杆操纵行为的影响。研究发现，国有股权参股可以显著缓解民营企业的杠杆操纵程度。机制研究表明，国有资本参股通过提升民营企业的会计信息质量，优化其治理水平进而弱化杠杆操纵的动机；同时增强民营企业的股价信息含量，抑制其借助内部优势构筑信息壁垒，继而降低杠杆操纵。针对不同压力情境测试发现，高去杠杆压力和高融资压力削弱了国有股权的治理与信息优势；高声誉损失压力和良好融资环境强化了主效应。拓展性研究显示，拥有较高管理层持股比例、第一大股东持股比例高的内部治理制度、分析师关注度高和机构投资者外部监督力度大的样本企业中，国有股权参股对民营企业的杠杆操纵的缓解作用显著。此外，区分杠杆操纵形式发现，国有股权参股对名股实债的抑制效应更加显著。
