QFII与国内主要机构投资者谁在履行资产定价职能？

商业研究

QFII与国内主要机构投资者谁在履行资产定价职能？

孙显超1，赵晓磊2，潘志远3

（1.四川师范大学经济与管理学院，成都 610066；2.美国亚利桑那州立大学凯瑞商学院，美国亚利桑那州；3.西南财经大学中国金融研究中心，成都 610030）

收稿日期:2018-04-02 出版日期:2019-01-17
作者简介:孙显超（1981-），男，内蒙古赤峰人，四川师范大学经济与管理学院讲师，金融学博士，研究方向：资本市场；赵晓磊（1989-），男，黑龙江依兰人，美国亚利桑那州立大学凯瑞商学院硕士研究生，研究方向：金融学；潘志远（1983-），男，广西北海人，西南财经大学中国金融研究中心副教授，研究方向：金融计量、资产定价。
基金资助:
国家自然科学基金项目“国际金融危机背景下的金融资产配置管理：基于泛函系数方法的研究”，项目编号：71601161。

QFII and Major Domestic Institutional Investors: Who are Performing

SUN Xian-chao1, ZHAO Xiao-lei2，PAN Zhi-yuan3

(1.School of Economics and Management, Sichuan Normal University,Chengdu 610066,China; 2.W.P. Carey School of Business,State of Arizona,America;3.Institute of Chinese Financial Researches，Southwestern University of Finance and Economics，Chengdu 610030，China)

Received:2018-04-02 Online:2019-01-17

摘要/Abstract

摘要： 随着我国金融市场逐步开放，国内外机构投资者数量与规模呈递增趋势。本文基于金融自由化视角，考察国内外机构投资者市场交易与股票市场定价效率的关系，研究结果显示，国外机构投资者能够促进股票市场定价效率，国内机构投资者对股票市场定价效率有一定的异质性特征，国外机构投资者可以通过产生定价效率技术溢出效应提高国内机构投资者对股票市场定价效率。

关键词: 金融自由化, 价格迟滞, QFIII, 机构投者

Abstract: With the gradual opening of China′s financial market, the number and scale of institutional investors at home and abroad are increasing. Based on the perspective of financial liberalization, this paper examines the relationship between institutional investors ′market transactions and stock market pricing efficiency at home and abroad. The results show that foreign institutional investors can promote stock market pricing efficiency,domestic institutional investors have some heterogeneous characteristics on stock market pricing efficiency,and foreign institutional investors can raise price efficiency through the technology spillover effect of pricing efficiency.

Key words: financial liberalization, price lag, QFIII, institutional investors

孙显超1，赵晓磊2，潘志远3. QFII与国内主要机构投资者谁在履行资产定价职能？[J]. 商业研究.

SUN Xian-chao1, ZHAO Xiao-lei2，PAN Zhi-yuan3. QFII and Major Domestic Institutional Investors: Who are Performing [J]. 商业研究.

参考文献

注释： ①数据来源：根据中国登记结算有限公司2016年证券账户登记统计报告，由万得资讯整理而得。参考文献：［1］Dahlquist, M., Robertsson, G. Direct foreign ownership, institutional investors, and firm characteristics. J. Financ. Econ.,2001,59:413-440. ［2］Leuz, C., Lins, K.V., Warnock, F.E. Do foreigners invest less in poorly governed firms? Rev. Financ. Stud.,2009:3245-3285. ［3］Covrig, V.M., Lau, S., Ng, L. Do domestic and foreign fund managers have similar preferences for stock characteristics? A crosscountry analysis. J. Int. Busin. Stud.,2006,37:407-429. ［4］徐寿福. 现金股利政策影响了QFII的投资偏好么?［J］．上海金融,2014(1):71-77,118. ［5］Tan M N T. Has the QFII scheme strengthened corporate governance in China?［J］．China: An International Journal, 2009,7(2): 353-369. ［6］Grinblatt, M., Keloharju, M. The investment behavior and performance of various investment types: a study of Finland′s unique data set. J. Financ. Econ.,2000,55:43-67. ［7］Huang, Roger D., and Cheng-Yi Shiu. Local effects of foreign ownership in an emerging financial market: Evidence from qualified foreign institutional investors in Taiwan［J］．Financial Management,2009,38(3):567-602. ［8］童元松,王光伟. 境外机构投资者持股、公司业绩与股市质量［J］．会计与经济研究,2015(6):101-110. ［9］李蕾,韩立岩. 价值投资还是价值创造?——基于境内外机构投资者比较的经验研究［J］．经济学(季刊),2014(1):351-372. ［10］唐跃军,宋渊洋. 价值选择VS.价值创造——来自中国市场机构投资者的证据［J］．经济学(季刊),2010(2):609-632. ［11］徐寿福. QFII持股与上市公司股利政策的关系研究［J］．财经理论研究,2015(4):40-54. ［12］许年行, 于上尧, 伊志宏. 机构投资者羊群行为与股价崩盘风险［J］．管理世界,2013(7): 31-43. ［13］Hou, K., Moskowitz, T. J. Market frictions, price delay, and the cross-section of expected returns［J］．Review of Financial Studies, 2005,18:981-1020. ［14］Bae K H, Ozoguz A, Tan H, et al. Do foreigners facilitate information transmission in emerging markets?［J］．Journal of Financial Economics, 2012, 105(1): 209-227. ［15］William F.Sharpe.A Simpliffied model of portfolio analysis［M］．Management Science,1963. ［16］杨大楷,蔡锦涛. 基于DEA方法的开放式证券基金业绩评价［J］．安徽大学学报(哲学社会科学版),2008(2):128-135. ［17］项俊波. 深入贯彻落实国务院《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》开创保险业改革发展新局面［J］．保险研究,2014(8):3-16. ［18］李志生, 陈晨, 林秉旋. 卖空机制提高了中国股票市场的定价效率吗?——基于自然实验的证据［J］．经济研究, 2015, 50(4):165-177. ［19］Chordia T, Roll R, Subrahmanyam A. Liquidity and market efficiency［J］．Journal of Financial Economics, 2008,87(2): 249-268. ［20］冯用富, 董艳, 袁泽波, 等. 基于 R2 的中国股市私有信息套利分析［J］．经济研究, 2009（8）：50-59.