| 注释：
①详细资料请参见：《摩根士丹利：比特币不过是一场投机游戏》，华尔街见闻，2017-07-13，https://wallstreetcn.com/articles/3019772.
②有数据显示，接受比特币的商户在2015年已达10万家，可见比特币自身也可独立衡量商品价格。
③此外，由于1单位比特币可被分割至小数点后8位，所以比特币也十分方便定价和流通。
④事实上，黄金从金本位到最终不再作为货币，恰好也经历了以上两个阶段。因此，我们在论述比特币时也将引用黄金的历史作为参考，从而在理论和现实中寻找证据。
⑤有观点认为，1单位比特币可被“分割”至小数点后8位，事实上还可以通过技术无限分割，因此不会影响商品流通。相对主权国家货币，自由分割属性确实是比特币的一大优势，在物理上解决了单位货币币值较大带来的流通困难。但是，只要是总量固定，单位货币对应的价值必将提升，通缩也就无可避免，这影响的其实是价值尺度的职能。比如，在工资刚性假设下，比特币通缩将不可避免要求企业降低工人名义工资，但这很有可能冲击到劳动供给，从而影响总产出。
⑥比如，马骏（2014）等研究发现，中国财政政策逆周期调节作用较弱，甚至在多数时期呈现出顺周期特征，反而进一步加剧了经济的波动。
⑦数据来源于万得数据库（2017年12月15日）。
⑧事实上，如果仅是短期持有，将无法有效避免通胀问题。这是因为，保值资产的原理是其自身存在一定价值，但价格与价值的偏离需要较长时间才能修复。并且，在通胀的初始期和消退期，其保值效果也有显著差异。参考黄金的历史，Levin and Wright（2006）使用1976年到2005年的数据发现，长期持有黄金确实可以抵御通胀，但短期的价格波动则往往需要五年以上的时间才能回到原来轨道。年四伍（2011）的研究也发现，由于黄金价格受国家货币政策、黄金储备政策、地缘政治等短期因素的影响，黄金的短期保值效果差异很大。尤其是在1975-1976和1981-1986年期间，所有国家都出现了负的黄金投资收益率。可见在通胀消退期，黄金无法履行好保值的职能。
⑨ 通胀目标制的有效性已为学界所认可（Svensson，1997；Bernanke et al.，1999）。国内研究中，卞志村（2007）总结了多项国际经验后指出，实行通胀目标制确实起到了降低通货膨胀的作用。苏治和胡迪（2015）的研究发现，实施通胀目标制的国家通胀率明显低于同期假设其不实施通胀目标制的情况，并且波动也更小。年四伍（2011）研究则更能说明问题，他发现随着通胀目标制的普及和各国通胀治理工作取得成效，在1990年-2006年间黄金的保值作用弱化。这说明在防止通胀上，通胀目标制对黄金形成了一定替代作用，也间接说明通胀目标制对比特币的优越性。
⑩ 这是因为，温和的通胀可以“润滑劳动力市场的车轮”。假设供给增加或者需求减少导致工人实际工资下降，由于名义工资难以削减，如果此时有一定的通胀，相当于实际工资有所降低，从而避免大规模失业。此外，温和通胀使得货币政策制定者有了更多的操作空间。此外，温和通胀也能够给予货币政策更大的操作空间。
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